Bloomberg: "Chỉ số MSCI Vietnam Index hiện có giá rất cao"

Nhiệt độ ở TP.HCM những ngày này gần như là quá sức chịu đựng. Và chỉ số VN-Index cũng đang nóng hơn bao giờ hết và đang trên đà trở thành có chỉ số chứng khoán tốt nhất châu Á trong năm thứ hai liên tiếp, sau khi tăng 57% trong năm 2017. Chỉ số chứng khoán Việt Nam đã tăng 22%. Kể từ tháng 1, nhà đầu tư nước ngoài đã chi hơn 440 triệu USD để mua cổ phiếu địa phương, sau khi chi tiêu một số tiền kỷ lục 1 tỷ USD vào năm 2017.

Cổ phiếu đang rất nóng

Việt Nam có rất nhiều điều hấp dẫn giới đầu tư. Trong quý I, nền kinh tế của nước này đã tăng trưởng 7,4%, tốc độ nhanh nhất trong một thập kỷ. Trong khi đó, Tổng thống Mỹ Donald Trump đang quá bận rộn với việc đánh thuế với Trung Quốc, và không quá để tâm đến Việt Nam.

Số tiền mà nhà đầu tư nước ngoài rót vào thị trường cổ phiếu Việt Nam. Ảnh: Bloomberg

Nhà đầu tư nước ngoài cũng quan tâm đến việc mua cổ phần lớn trong các công ty ngành nước giải khát, dầu và tài chính chủ chốt của Việt Nam. Do áp lực ngân sách, Việt Nam đang gia tăng chào bán cổ phần của nhà nước tại các doanh nghiệp. Năm ngoái, chính phủ đã thu về khoảng 4,8 tỷ USD thông qua việc bán cổ phiếu tại Công ty Bia Rượu Nước Giải khát Sài Gòn.  Phó Thủ tướng Vương Đình Huệ cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television vào tháng  rằng năm nay Chính phủ có kế hoạch bán lượng cổ phần gấp 6,5 lần so với lượng với chào bán năm 2017.

Các nhà đầu cơ đang đổ xô vào thị trường, và một số đang cố gắng vượt lên các quỹ đầu tư thụ động mô phỏng chỉ số MSCI Việt Nam. Thị trường Việt Nam hiện nay có tính thanh khoản tốt hơn so với Philippines, vốn là một thị trường mới nổi. Các trader nói rằng Việt Nam nên được đưa vào chỉ số MSCI Emerging Markets Index, theo dõi bởi các quỹ  quản lý khối tài sản 1,6 nghìn tỷ USD.

Tỷ trong cổ phiếu Việt Nam trong chỉ số MSCI dành cho thị trường cận biên qua các năm, hiện đứng thứ 3 trong chỉ số, sau Argentina, Pakistan và Kuwait. Ảnh: Bloomberg

Thậm chí nếu điều đó không xảy ra, Việt Nam có thể nhận được nhiều dòng vốn quốc tế hơn nếu một quốc gia có cùng điều kiện với Việt Nam được thăng hạng. Argentina hiện đang nằm trong danh sách theo dõi của MSCI Inc. để có thể nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi, trong khi FTSE Russell phân loại Kuwait như một thị trường mới nổi vào năm ngoái. Việt Nam hiện là quốc gia lớn thứ 3 trong Chỉ số MSCI dành cho thị trường cận biên.

Thế nhưng định giá quá cao

Nhưng đối với các nhà đầu tư, đây có thể là một trò chơi nguy hiểm. 15 cổ phiếu trên chỉ số MSCI Vietnam Index, những cổ phiếu được cho là có lợi nhất khi Việt Nam được thăng hạng, hiện có giá rất cao. Chỉ số PE của các công phiếu này hiện ở 30,5 lần, trong khi PE trung bình của VN-Index ở mức hợp lý hơn, 21 lần.

Thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang có xu hướng bị ảnh hưởng bởi các sự kiện kinh tế vĩ mô nhiều hơn. Đầu năm nay, sự tương quan hàng tuần giữa cổ phiếu của Việt Nam và Mỹ đã tăng lên 67%, một sự đảo ngược mạnh mẽ từ tình trạng kém tương quan lúc trước. Nói cách khác, nếu Mỹ bị cảm lạnh, Việt Nam sẽ hắt hơi.

Hệ số tương quan (tương quan dương: biến động cùng chiều, tương quan âm: biến động ngược chiều) của chứng khoán Việt Nam so với chứng khoán Mỹ. Ảnh: Bloomberg

Pakistan cung cấp một cảnh báo kịp thời. Trong khoảng thời gian ít nhất một năm rưỡi trước khi được MSCI thăng hạng lên “thị trường mới nổi” vào tháng 5.2017, các nhà đầu cơ đã đổ xô vào thị trường này, thế nhưng chỉ số chứng khoán Karachi Stock Exchange 100 của Karachi đã sụt giảm trước ngày chính thức được đưa vào chỉ số.

Chắc chắn, thị trường chứng khoán Việt Nam ở trong tình thế tốt hơn Pakistan như giới đầu tư vẫn hay so sánh. Nhưng khi cổ phiếu đã lên cao như vậy, thật dễ dàng tìm ra lý do để bán.