Thêm áp lực với công ty chứng khoán “chiếu dưới”

Nâng chuẩn luậtchơi

2 năm triển khai Đề án tái cấu trúc CTCK do Bộ Tài chính phê duyệt,nhà quản lý đang phải trông đợi nhiều vào các giải pháp hành chính để thúc đẩy quá trình tái cơcấu. Tuy nhiên, do bất cập của quy định hiện hành, cơ quan quản lý cũng chưa dễ mạnh tay "xóa tên"các CTCK có mà như không, mà phần nhiều trông đợi vào sự tự "ra đi" của các đơn vị này. Đây là mộttrong những lý do khiến cho tốc độ "xóa tên" CTCK diễn ra chậm so với kỳ vọng của thị trường.

Để khắc phục bất cập của quy định hiện hành, qua đó giúp nhà quảnlý sử dụng hiệu quả hơn công cụ hành chính trong tái cơ cấu CTCK, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) đang lên phương án sửa đổiThông tư 210/2012 hướng dẫn thành lập và hoạt động của CTCK, để trong năm nay trình Bộ Tài chínhxem xét ban hành.

Việc sửa đổi trên hướng đến nâng chuẩn luật chơi đối với các CTCK.Theo đó, UBCK đang tính toán bổ sung các quy định về mức độ đủ vốn, minh bạch hóa hoạt động quản lýtài chính của các CTCK như: huy động và sử dụng vốn, kiểm soát các khoản phải thu, phải trả...; từđó hạn chế hoạt động của các công ty nếu không duy trì mức độ đủ vốn và không minh bạch tình hìnhtài chính. Đi liền với các giải pháp mở rộng dư địa phát triển cho các CTCK có tình hình tài chínhlành mạnh là dần thu hẹp phạm vi hoạt động của các CTCK không đủ vốn, không minh bạch tài chínhtheo các chuẩn mới. Điều này được nhìn nhận sẽ giúp quá trình "xóa tên" các CTCK ốm yếu diễn ranhanh hơn trong thời gian tới.

Kẻ mừng người lo

Ngoài các công cụ hành chính, việc UBCK đang gia tăng triển khaicác công cụ thị trường như thúc đẩy triển khai các sản phẩm mới như hệ thống quỹ mở, quỹ hoán đổidanh mục (ETF) và sắp tới là TTCK phái sinh, đang tạo thêm áp lực, qua đó phân hóa mạnh hơn kẻmạnh, người yếu trong khối CTCK.

Nếu như việc triển khai hệ thống quỹ mở không tạo thêm nhiều "đấtdụng võ" cho CTCK, qua đó gia tăng ưu thế cạnh tranh, thì với quỹ ETF lại khác. Tham gia quỹ ETF,các CTCK có cơ hội triển khai hai nghiệp vụ là thành viên lập quỹ và tạo lập thị trường. Tuy việctriển khai các nghiệp vụ này trong thời gian đầu chưa dễ "ngon ăn", nhưng cùng với việc quỹ ETF đầutiên sẽ được niêm yết và giao dịch trên Sở GDCK TP. HCM trong tháng 9 này, các CTCK hy vọng, nhữngkhó khăn bước đầu sẽ sớm qua đi.

Phó tổng giám đốc một công ty quản lý quỹ nhìn nhận, CTCK nào khôngcó khả năng cung cấp các dịch vụ hỗ trợ NĐT giao dịch chứng chỉ quỹ ETF thì nguy cơ bị khách hàngquay lưng, tìm đến các CTCK triển khai các dịch này không phải là cảnh báo… tầm xa, mà đang hiệnhữu. Diễn biến này đồng nghĩa, CTCK nào thành công trong tham gia triển khai cung cấp các sản phẩm,dịch vụ hỗ trợ cho giao dịch quỹ ETF thì sẽ có cơ hội gia tăng lợi thế cạnh tranh, nới rộng khoảngcách so với các đối thủ.

Một công cụ thị trường khác, theo kế hoạch, sẽ được triển khai từnăm 2016 là TTCK phái sinh. Dự thảo Nghị định về chứng khoán phái sinh và TTCK phái sinh mà UBCKđang xây dựng, đưa ra một loạt chuẩn cao đối với CTCK, chẳng hạn: muốn được tự doanh chứng khoánphái sinh, CTCK phải có vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu 500 tỷ đồng trở lên, có vốn 700 tỷ đồng trởlên mới được triển khai nghiệp vụ môi giới… Điều này sẽ lại thêm một lần nữa gia tăng sự phân hóatrong khối CTCK.

"Theo định hướng chính sách mà UBCK đang xây dựng, đưa ra nhữngtiêu chuẩn rất cao, thì ước chỉ khoảng 10 - 15 CTCK đủ điều kiện tham gia cuộc chơi trên TTCK pháisinh", phó tổng giám đốc một CTCK lớn dự báo và nhìn nhận, điều này một mặt sẽ mang lại cơ hội giatăng lợi thế cạnh tranh cho các CTCK lớn, nhưng tạo sức ép rất lớn đối với các CTCK quy mô vừa vànhỏ.