Thaco chi 2.217 tỉ đồng mua trái phiếu của HNG

Khoản tiền quý giá

Công ty Cổ phần Nông nghiệp Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HNG) vừa công bố phân phối 221.688 trái phiếu chuyển đổi với tổng giá trị phát hành hơn 2.216 tỉ đồng cho Công ty Cổ phần Ô tô Trường Hải (Thaco). Đây là số trái phiếu HNG không bán hết trong đợt chào bán 221.710 trái phiếu đầu tháng 7.

Trái phiếu chuyển đổi mà HNG chào bán trong đợt này có thời hạn 1 năm, lãi suất 0% và không được bảo lãnh. Giá chào bán 10 triệu đồng/trái phiếu.

Với tỷ lệ chuyển đổi là 1:1.000, thì Thaco có thể chuyển đổi số trái phiếu thành 221,69 triệu cổ phiếu HNG. Việc huy động vốn nhằm đầu tư trồng mới, chăm sóc cây ăn trái và tái cơ cấu tài chính. Trong đó, công ty muốn dồn 1.137 tỉ đồng để trồng chuối và ớt, còn lại 1.080 tỉ đồng để trả các khoản nợ vay.

HNG cho biết diện tích thu hoạch cây ăn trái trong năm 2018 khoảng 5.200 ha, trong đó ớt, chuối và thanh long chiếm khoảng 88% tổng diện tích. Tính tại ngày 31.3, HNG có 1.008 tỉ đồng nợ ngắn hạn và 12.417 tỉ đồng nợ vay dài hạn. Ban Hội Đồng Quản trị đang tiến hành đàm phán với các chủ nợ để cơ cấu nợ.

Cách đây hơn 1 tháng, Hoàng Anh Gia Lai Agrico chào bán 221.710 trái phiếu kỳ hạn một năm với lãi suất 0% từ 7.6 đến 27.6. Tuy nhiên, số lượng cổ đông hiện hữu đăng ký mua và nộp tiền trong thời gian này chỉ đạt 22 trái phiếu.

Trong đợt phát hành này, có thể thấy bầu Đức đã đặt cược tất cả vào đây. HNG dự định sẽ dùng 780 tỉ đồng để phát triển mảng chuối và 357 tỉ đồng cho mảng ớt. Hơn 1.000 tỉ đồng còn lại dùng để tái cơ cấu tài chính. Tất cả các hoạt động quan trọng của công ty đều trông chờ vào một nguồn tiền duy nhất.

Quan trọng hơn, dù đang cần tiền nhưng bầu Đức vẫn đưa ra mức lãi suất trái phiếu là 0%. Lãi suất trái phiếu càng cao đồng nghĩa với rủi ro càng cao. Như vậy, thông qua mức lãi suất này, bầu Đức đang muốn cho nhà đầu tư thấy, đây là loại trái phiếu rất hấp dẫn.

Công ty kỳ vọng thu hơn 2.217 tỉ đồng, nhưng thực tế tính theo mệnh giá chỉ đạt 220 triệu đồng. Thaco chính là vị cứu tinh khi chấp nhận bỏ ra hơn 2.217 tỉ đồng để mua của phiếu ế của HNG.

Cổ đông mất niềm tin hay HAGL hết lối ra?

Mô hình trồng cây ăn trái của bầu Đức từng được đánh giá sẽ đem lại hàng ngàn tỉ đồng lợi nhuận. Theo dự kiến của ông Đức, toàn bộ vườn trái cây của HNG sẽ vào mùa thu hoạch trong năm 2019, giúp doanh thu công ty tăng đột biến. Thời điểm chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu cũng vào năm 2019. Như vậy, nếu cổ đông mua trái phiếu sẽ được lợi lớn. 

Cơ cấu doanh thu của HAGL trong 2017 và dự kiến của năm 2018

Thực tế, theo báo cáo gần đây của HAGL, trong các loại trái cây HAGL đang trồng, chỉ có chuối là mang lại khoản doanh thu hiệu quả, còn ớt mặc dù có doanh thu tăng trong quý II nhưng vẫn biên lợi nhuận ớt giảm mạnh từ 60% quý I xuống còn 28% quý II.

Nhưng cổ đông lại đang mất dần niềm tin vào hoạt động của công ty này. Vì nhiều dự án gần đây, Công ty không đạt hiệu quả như đã đề ra. Doanh thu không đến từ bò, đường cũng giảm, tría cây lại thật sự chưa hiệu quả. Trong khi, HNG đang gần như mất khả năng thanh toán ngắn hạn. Tỷ lệ tài sản ngắn hạn của HNG từ năm 2017 đến nay luôn nhỏ hơn khoản nợ ngắn hạn. Điều này khiến kiểm toán đặt nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục.

Tuy nhiên, trong một tháng trở lại đây, cổ phiếu HNG bất ngờ tăng giá mạnh, từ vùng giá 10.000 đồng/cổ phiếu lên 17.200 đồng/cổ phiếu, tức tăng 72%. Hiện, cổ phiếu đang giao dịch quanh vùng giá 16.900 đồng/cổ phiếu.

Năm 2018, HNG đặt kế hoạch doanh thu 4.096 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế 610 tỉ đồng, tăng lần lượt 23% và 15% năm trước. Trong năm này, công ty sẽ có nguồn thu từ cao su, chanh dây, chuối, thanh long, ớt, xoài và mít.