SAM trước lộ trình thoái vốn của VNPT

Giá cổ phiếu SAM trong 5 phiên gần đây tăng hơn 10%trong bối cảnh VN-Index xu hướng điều chỉnh. Thị trường có những thông tin xungquanh việc VNPT thoái vốn khỏi SAM với giá khá cao so với thị giá hiện tại củaSAM.

Theo quyết định 888/QĐ-TTg của chính phủ thì VNPT buộcphải thoái vốn SAM trong lộ trình 2 năm 2014-2015. Với 31% đang nắm giữ tại SAMthì số lượng cổ phiếu VNPT phải thoái vốn là gần 40 triệu cổ phiếu.

Kỳvọng 2015

Hoạt động kinh doanh chính của SAM là cáp và vật liệuviễn thông, kinh doanh bất động sản và hoạt động tài chính.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2014, lợi nhuận công ty mẹ chỉđạt 2,5 tỷ đồng, so với con số 57,5 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.

SAM cho biết, lợi nhuận quý 2 kém là do cùng kỳ nămtrước có nhiều nguồn thu như tiền giải thể đợt cuối của CSG, bán cổ phiếu HPG,hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi do đã thu được tiền, lãi tiền gửi ngânhàng.

So với đầu năm 2014, các khoản tiền và tương đươngtiền tại thời điểm 30/6/2014 giảm từ 198 tỷ đồng xuống còn 58 tỷ đồng.

Danh mục đầu tư tài chính dài hạn của SAM đạt 1.798,4tỷ đồng tính đến hết quý 2/2014 trong đó đầu tư 1.435,3 tỷ đồng vào 4 công tycon là Địa ốc Sacom, Sacom Tuyền Lâm, Sacom-Chíp sáng, Dây và cáp Sacom.

SAM đầu tư vào 4 công ty liên doanh liên kết gồmTaihan-Sacom, Sam Phú, Sam Cường, Hiệp Phú hơn 331 tỷ đồng.

Ngoài ra, công ty còn gần 106 tỷ đồng đầu tư dài hạnkhác vào CTCP Du lịch Bưu điện, Công ty XL&DV Khánh Hòa, CTCP Alphanam,CTCP Momota, Công ty TNHH Thăng Long, CTCP Chứng khoán phố Wall, CTCP Phân lânNung chảy Văn Điển, dự án Nhơn Trạch.

Cápvà vật liệu viễn thông

Cạnh tranh mảng cáp đồng ngày càng gay gắt cũng nhưnhu cầu sụt giảm ở dây cáp đồng, nên từ 2012 SAM chuyển hướng sang cáp quang vàcáp điện từ. Năm 2013 mảng cáp tăng trưởng tốt khi SAM ký hợp đồng với Viettelxây dựng hạ tầng ở Peru, Haiti, Mozambique.

Ngoài ra, SAM cũng bán được ở thị trường Indonesia vớidoanh thu 5 triệu USD. Doanh thu thuần cả năm 2013 đạt 994 tỉ đồng ( tăng 11%)và LNST 120 tỉ đồng tăng 14%.

Mảng dây & cáp vẫn là mảng sẽ mang đến lợi nhuậnchủ lực cho năm 2014. Các dự án bất động sản đang đầu tư và đã bắt đầu khaithác; tuy nhiên, chưa thể mang lại lợi nhuận đột phá.

Dòngtiền từ bất động sản

Mảng bất động sản hiện chiếm trên 60% tài sản củaSAM và là mảng chiến lược trong các năm tới.

Nhìn chung, các dự án bất động sản của SAM là dự ántốt. Tuy nhiên, bối cảnh thị trường chưa thuận lợi nên mảng bất động sản củaSAM vẫn còn ở dạng tiềm năng, chưa đột phá.

Dự kiến dòng tiền của các dự án bất động sản đónggóp đáng kể vào cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của SAM sau năm 2015.

Điểmlại một vài dự án bất động sản của SAM:

Dựán Giai Việt, SAM không có chủ trương hạ giá bán nênvẫn khó đẩy mạnh doanh thu.

Dựán HAGL Riverview đang đàm phán với Vinacapital để chothuê.

Dựán Tân Vạn và Nhơn Trạch vẫn chưa triển khai nhiều vì thịtrường không thuận lợi.

Dựán Resort Sacom Tuyền Lâm, dự kiến 2015 sẽ đưa vào hoạt động.Dự án sân golf dự kiến sẽ đưa vào hoạt động trong năm 2014. Dự án Sacom Tuyền Lâmlà dự án đầu tư rất lớn của SAM, tuy nhiên đây là phân khúc cao cấp nên trong bốicảnh kinh tế còn đang khó khăn sẽ khó tiêu thụ.

Khóthoái vốn do giá trị sổ sách cao

Một yếu tố thuận lợi cho việc thoái vốn này là thanhkhoản của SAM trong 6 tháng đầu năm 2014 tương đối tốt.

Tuy nhiên việc ba tháng qua thị giá của SAM giao dịchxoay quanh vùng 8000-9000, chính là trở ngại lớn cho việc thoái vốn.

Nghị quyết 15/NQ-CP, Chính phủ cho phép DN đượcthoái vốn dưới mệnh giá và dưới giá trị sổ sách sau khi đã bù trừ dự phòng tổnthất đầu tư. Tuy nhiên giá sổ sách của SAM khá cao, lên đến 18.830 đồng. VNPT sẽkhó giải trình các cơ quản quản lý Nhà nước trong trường hợp thoái vốn dưới mệnhgiá.

Nguồn Theo DVO