PGS: Lợi nhuận sau thuế năm 2014 có thể giảm 20%

Kế hoạch kinh doanh 2014 của CTCP KD Khí Hóa Lỏng Miền Nam (mã PGS - HNX) là doanh thu và lợinhuận sau thuế đạt lần lượt 6.785 tỷ đồng (-17% so với năm trước) và 164 tỷ đồng (-31%).

Ban lãnh đạo công ty cho biết, kế hoạch 2014 khá thận trọng là do dựa vào biến động giá dầu thôvà nhu cầu tiêu thụ khí, đồng thời để giữ vững thị phần và tăng khả năng cạnh tranh với các thươnghiệu khác, công ty sẽ phải hạ giá bán, thực hiện chương trình ưu đãi cho các đại lý và khách hàngkhiến chi phí hoạt động tăng cao…

Đối với việc khách hàng lớn Ajinomoto (chiếm khoảng 20-25% sản lượng tiêu thụ) ngừngtiêu thụ CNG do chuyển sang sử dụng nhiên liệu biomass, PGS đã tìm kiếm thêm kháchhàng mới tại Cần Thơ, Tiền Giang và Long An, tuy nhiên dự kiến sản lượng từ khách hàng mới chưa đủbù đắp mức sụt giảm nói trên..

Ngoài ra, một điểm rất được các cổ đông lớn quan tâm và chất vấn lãnh đạo công ty là kế hoạchchia cổ tức 2014 là 12% bằng tiền mặt. So với cổ tức 2013 và EPS KH 2014 thì mức 12% bịđánh giá là thấp, đồng thời một số cổ đông lớn yêu cầu công ty phải chia thưởng cổphiếu, tỷ lệ lên đến 1:1. Hiện ĐHCĐ đã thống nhất giao cho HĐQT căn cứ kết quả SXKD 6 tháng đầu năm2014 rồi mới trình ĐHCĐ phương án chia thưởng cổ phiếu.

Đánh giá kế hoạch kinh doanh 2014 của PGS, CTCK Ngân hàng ngoại thương (VCBS) cho rằng, với tínhchất là công ty thương mại, giá LPG đầu vào và đầu ra trong nước đều neo theo giá CP trên thịtrường thế giới, nên VCBS dự báo tỷ suất LN gộp ở mảng này của PGS khoảng 5-7%. (CP là ContractPrice, công ty Aramco (Ả Rập) công bố và được các công ty gas trong nước sử dụng làm giá tham chiếucho các hoạt động mua bán).

Tuy nhiên đối với mảng CNG, VCBS dự báo tỷ suất LN gộp vẫn sẽ ổn định 36-38% do chi phí khấu haonhà máy công ty con CNG Việt Nam giảm dần từ Q3.2013 (dự kiến đến 2016 là hết khấu hao), đồng thờigiá khí đầu vào vẫn chỉ tăng 10% như năm 2013, tức là 10,9 USD/MMBTU.

VCBS dự báo doanh thu 2014 đạt 6.850 tỷ đồng (-0,8% so với năm trước), LNST đạt 190 tỷ đồng(-20% so với năm trước, vượt 16% kế hoạch), LNST của cổ đông công ty mẹ ước đạt 140 tỷ đồng, tươngứng EPS 2014 đạt 3.684 đồng/cp, P/E 2014 đạt 9,8 lần tại mức giá 36.300 đồng/cp. Tuy nhiên, nếu trừra mức cổ tức 1.500 đồng/cp (sẽ được chia sau ngày ĐHCĐ), trừ vào thị giá, thì P/E khoảng 9,4lần.

Một điều nữa không thể không nhắc đến, đó là vấn đề chia thưởng cổ phiếu. Hiện nay căn cứ theomức thị giá gần 25.000 đồng/cp, VCBS cho rằngcông ty hoàn toàn có thể chia thưởng cổphiếu như đề nghị của các cổ đông lớn.

Tuy nhiên, có vẻ như lãnh đạo PGS cần xin ý kiến của công ty mẹ là PVGAS trước khi đưa việc nàyra bàn bạc tại ĐHCĐ. Do đó, VCBS rất kỳ vọng việc chia thưởng sẽ được quyết ngay sau ngày30/06/2014.

Theo dự tính của VCBS, mức chia thưởng khoảng 3:1 là phù hợp trong tình hình hiện nay và việctrả cổ tức sau khi chia thưởng vẫn đảm bảo tỷ lệ chi trả cổ tức (DVPS/EPS) thấp hơn 50% và khôngtạo áp lực cho công ty trong việc trả cổ tức các năm sau. Nếu xét theo P/E và sức tăng trưởng doanhthu và lợi nhuận 2014.

Trong một tháng qua, giá cổ phiếu PGS bình quân dao động trong biên độ 35.200 - 38.400 đồng/cp,khối lượng giao dịch bình quân là 658.097 đơn vị, trị giá giao dịch bình quân là 24,2 tỷđồng/phiên.