Hà Tiên 1 đứng mũi chịu sào

Con đường nào cho Hà Tiên 1?

Với sự chi phối 79,7% vốn, Vicem (Tổng công ty công nghiệp Xi măng Việt Nam) sẽ được nhận 456 tỉ đồng.

Không chỉ có HT1, hiện Vicem đang nắm giữ nhiều doanh nghiệp trong ngành xi măng. Tuy nhiên, với tình hình kinh doanh xa sút của hầu hết các công ty con, Vicem đang ôm một cục nợ lớn. Trong khi đó, chỉ có 2 công ty con là HT1 và TNHH MTV Xi măng Vicem Hoàng Thạch, và một số công ty liên kết khác là có lợi nhuận.

Hà Tiên 1 cũng phải chịu nhiều khó khăn. Trong năm 2017, HT1 ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ là 488 tỉ đồng. Cổ phiếu HT1 trong thời gian qua đã có sự hồi phục từ mức đáy năm 10.600 đồng/cổ phiếu lên 15.000 đồng/cổ phiếu như hiện nay.

Năm 2017, HT1 ghi nhận tổng doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 8.850,85 tỉ đồng, tăng nhẹ 93,85 tỉ đồng so với năm trước đó.

Tuy nhiên, do giá vốn hàng bán và dịch vụ tăng với tốc độ cao hơn, cùng với các khoản giảm trừ doanh thu tăng thêm tới hơn 120 tỉ đồng, khiến lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ của Công ty giảm hơn 280 tỉ đồng so với cuối năm 2016, xuống còn 1.343 tỉ đồng.

Tương tự như nhiều doanh nghiệp sản xuất xi măng khác, trong cơ cấu tài chính của HT1 thường có nhiều khoản vay nợ bằng ngoại tệ (đồng Euro), mang lại doanh thu tài chính khá lớn cho HT1.

Tuy nhiên, kể từ đầu năm 2017, việc Euro lên giá trở lại khiến cho lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái của HT1 giảm khá mạnh, từ 31,48 tỉ đồng năm 2016 xuống chỉ còn khoảng trên 1,17 tỉ đồng năm 2017.

Bên cạnh đó, trong cơ cấu doanh thu hoạt động tài chính, khoản mục doanh thu hoạt động tài chính khác cũng giảm mạnh từ hơn 31,28 tỉ đồng xuống chỉ còn trên 2,33 tỉ đồng.

Trong khi doanh thu hoạt động tài chính giảm mạnh, chi phí tài chính lại tăng, cùng chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp không giảm nhiều khiến lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của HT1 giảm tới hơn 406 tỉ đồng so với năm 2016, xuống 568,37 tỉ đồng.

Diễn biến này kéo theo lợi nhuận trước thuế đạt 600,34 tỉ đồng, bằng 58,9% so với năm 2016, và chỉ đạt 75,32% so với kế hoạch năm được đại hội đồng cổ đông năm 2017 thông qua.

Tính tới thời điểm cuối 2017, tổng các khoản vay nợ tài chính của HT1 vào khoảng 4.619,2 tỉ đồng, giảm khoảng 500 tỉ đồng so với cuối 2016.

Tuy vậy, các khoản vay nợ tài chính lại dịch chuyển dần từ dài hạn sang ngắn hạn khi vay nợ tài chính dài hạn giảm gần 900 tỉ đồng, còn ngắn hạn lại tăng hơn 300 tỉ đồng. Điều này kéo theo rủi ro về khả năng thanh khoản trong ngắn hạn một khi các khoản nợ tới hạn.

Áp lực người đứng đầu

Về hoạt động sản xuất, theo báo cáo kết quả kinh doanh, lũy kế 6 tháng đầu năm 2018, HT1 đạt gần 4.045 tỉ đồng doanh thu thuần, giảm nhẹ so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 324 tỉ đồng, tăng trưởng 44%.

Hoạt động xuất khẩu xi măng đang được đẩy mạnh tạo hy vọng giúp HT1 cải thiện lượng hàng bán ra. Do đó, lãi sau thuế 2018 có thể tăng trưởng gần 25%.

Theo báo cáo từ Chứng khoán Bản Việt (VCSC), hoạt động xuất khẩu mạnh của ngành xi măng Việt Nam đã góp phần giảm bớt cạnh tranh trong nước và giúp HT1 cải thiện sản lượng bán ra trong quý 2.

Sản lượng xi măng bán ra của Xi măng Hà Tiên 1 trong nửa đầu năm đạt 3,2 triệu tấn, giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ. Do đó, VCSC dự báo doanh thu năm 2018 của Xi măng Hà Tiên 1 sẽ đi ngang tại mức 8.100 tỉ đồng.

Lợi nhuận sau thuế tăng gần 25% lên 595 tỉ đồng. VCSC nâng dự phóng biên lợi nhuận gộp cả năm 2018 cho HT1 từ 14,5% lên 16,2%. Cũng theo VCSC, Xi măng Hà Tiên 1 sẽ trả khoảng 579 tỉ đồng nợ vay bằng ngoại tệ (chủ yếu là nợ bằng EUR), tức bằng khoảng 50% dư nợ vay bằng ngoại tệ cuối năm 2017.

Phần dư nợ ngoại tệ còn lại sẽ được trả hết vào năm 2020, giúp giảm chi phí lãi vay và loại trừ rủi ro tỷ giá vốn đã ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả lợi nhuận của HT1 trong các năm trước. Điều này cùng với việc HT1 chưa có kế hoạch xây dựng cơ bản lớn trong tương lai gần sẽ giúp cải thiện dòng tiền mặt của công ty.

Cổ phiếu HT1 hiện được giao dịch quanh ngưỡng 13.000 đồng/cổ phiếu, tăng 22% so với thời điểm chạm đáy đầu tháng 7. Cổ tức bằng tiền mặt lên đến 1.500 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 11,4%) dự kiến sẽ được trả trong quý III/2018.