DHG: Doanh thu tăng mạnh nhờ nhà máy mới đi vào hoạt động

Nhà máy mới giúp thúc đẩy doanh thu

CTCP Chứng Khoán Bản Việt (VCSC) cho rằng năm 2014 sẽ tiếp tục là một năm có diễn biến tốt của DHG, theo đó doanh thu thuần năm 2014 của DHG được dự báo tăng 13% so với năm 2013 và lợi nhuận ròng sẽ tăng 7% (tăng 27% nếu chưa tính lợi nhuận bất thường) nhờ giá bán trung bình và sản lượng tăng lần lượt 6% và 8% vì nhà máy mới đi vào hoạt động.

Doanh thu ngành dược tại Việt Nam được dự báo sẽ có tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt 17% cho đến ít nhất năm 2017.

Thực tế, mặc dù DHG vẫn đang tăng trưởng bền vững nhưng đang dần bị các công ty nước ngoài và các công ty mới giành bớt thị phần. DHG cũng sẽ tiếp tục tối ưu hóa hệ thống phân phối và đặt mục tiêu giữ cho chi phí SG&A ở mức 22% doanh thu thuần.

Để giảm tiền thuế thu nhập doanh nghiệp, DHG dự kiến chuyển 80% hoạt động sản xuất từ nhà máy cũ sang nhà máy mới, do nhà máy mới được miễn thuế từ năm 2014-2017.

Cổ tức bằng tiền mặt có thể tăng lên 3.000 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu thưởng có tỷ lệ 3-cho-1

DHG sẽ tổ chức ĐHCĐ vào ngày 28/04/2014 và HĐQT dự kiến sẽ đề xuất mức cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 3-cho-1 nhằm tăng tính thanh khoản của cổ phiếu và nâng mức cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2013 từ 2.800 đồng/cổ phiếu lên 3.000 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất cổ tức 2,2%).

Tuy nhiên, VCSC tin rằng do DHG có lượng tiền mặt dồi dào nên công ty có thể tăng mức chi trả cổ tức lên 4.000 đồng/cổ phiếu cho năm 2014.

Kết quả kinh doanh tốt trong năm 2013

Lợi nhuận của công ty tăng 20%, nhưng chỉ tăng 1,1% nếu không tính lợi nhuận bất thường.

Doanh thu năm 2013 tăng 20% so với năm 2012 nhờ doanh thu từ các sản phẩm tự sản xuất tăng 11% (chiếm 85% tổng doanh thu) và doanh thu từ kinh doanh và các phân khúc khác tăng 130%. Doanh thu bất thường đến từ việc DHG bán nhãn hiệu Eugica. Nếu không tính thương vụ này thì lợi nhuận ròng sau thuế chỉ tăng 1,1%.

Biên lợi nhuận gộp tổng hợp giảm từ 49,3% xuống 46,5% do doanh thu từ phân khúc thương mại (có biên lợi nhuận gộp là 5,5%) tăng nhiều hơn so với biên lợi nhuận gộp của các sản phẩm mà DHG tự sản xuất (với biên lợi nhuận gộp 53,6%). Tuy nhiên, chi phí bán hàng chỉ tăng 13%.

Tăng trưởng trong tương lai hoàn toàn nhờ vào nhà máy mới, đây là lý do tại sao VCSC tin rằng trong năm 2014 EPS sẽ tăng 7% (tăng 27% nếu chưa tính lợi nhuận bất thường).

Trong một tháng qua, giá cổ phiếu DHG đóng cửa dao động trong biên độ 135.000 – 147.000 đồng/cp, khối lượng giao dịch bình quân là 30.622 đơn vị, trị giá giao dịch bình quân là 4,5 tỷ đồng/phiên.