CII và thương vụ với đối tác Mỹ

Chiến lược đầu năm mới

Theo đó, Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE: CII) đã ký thỏa thuận với đối tác đến từ Mỹ để hợp tác cùng phát triển một trong các dự án bất động sản của CII. Tổng giá trị thương vụ ước tính khoảng 1.800 tỉ đồng.

Nhằm phát triển dự án của công ty, ban HĐQT của CII đã ban hành nghị quyết chấp thuận cho Công ty tìm kiếm các đối tác chiến lược. Theo đó, đối tác là các công ty phát triển bất động sản có uy tín trên thị trường quốc tế cùng tham gia hợp tác, liên doanh… ở cấp độ từng lô đất/dự án mà CII đang có và sẽ có trong thời gian sắp đến.

Song song phương án tìm đối tác, trước đó, Công ty CII dự kiến phát hành 400 tỉ đồng trái phiếu để tăng quy mô vốn hoạt động, thực hiện các chương trình đầu tư hoặc cơ cấu lại các khoản nợ.

Theo đó, 400.000 trái phiếu sẽ có kỳ hạn 3 năm kể từ ngày phát hành và có mệnh giá là 1 triệu đồng. Đây là các trái phiếu không chuyển đổi, không có tài sản đảm bảo, không kèm chứng quyền và không phải là nợ thứ cấp của CII. Lãi suất danh nghĩa dự kiến từ 9% - 9.5% mỗi năm, cố định cho toàn bộ kỳ hạn của trái phiếu.

Năm 2018, CII ghi nhận lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm tới 94% so với năm trước khi chỉ đạt 86 tỉ đồng, trong khi vay nợ ngắn hạn tăng vọt lên mức 4.006 tỉ đồng.

Mặc dù doanh thu thuần tăng 33%, đạt 2.708 tỉ đồng và lợi nhuận gộp tăng cao (93%), đạt 768 tỉ đồng, nhưng tất cả chi phí đều tăng, dẫn đến kết quả lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh bị giảm đáng kể (89%), chỉ đạt gần 164 tỉ đồng.

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông Công ty mẹ đạt hơn 86 tỉ đồng, giảm 94% so với năm trước, và chỉ thực hiện được 7% kế hoạch của năm 2018 đã đề ra (1.210 tỉ đồng). Như vậy, lãi ròng năm 2018 của CII là mức thấp nhất mà Công ty ghi nhận trong 5 năm qua. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế của cổ đông không kiểm soát năm 2018 lại chiếm tới 121 tỉ đồng.

Tại thời điểm cuối năm 2018, tổng tài sản của CII tăng nhẹ 7% so với đầu năm, ở mức 22,181 tỉ đồng, chủ yếu là do các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn lần lượt tăng 46% và 23%. Nợ phải trả tăng 11%, chiếm 14.480 tỉ đồng, trong đó vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng 80%, với 4,006 tỷ đồng, còn vay và nợ thuê tài chính dài hạn giảm nhẹ 9%, với 6.537 tỉ đồng.

Dự báo cho 2019

Với kết quả kinh doanh đi lùi, thu nhập của Ban Tổng Giám đốc giảm xuống từ 21 tỉ đồng xuống còn 9 tỉ đồng, tương đương giảm 57% so với năm trước.

Theo dự báo của Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC), doanh thu năm 2019 của CII sẽ tăng trưởng 64% so với 2018 lên 6.800 tỉ đồng và tăng trưởng lãi ròng sẽ là 91%, lên 752 tỉ đồng. VCSC cho biết, tăng trưởng kết quả kinh doanh của CII chủ yếu sẽ được dẫn dắt bởi việc bắt đầu được nhượng quyền thu phí thêm 2 dự án BOT, việc bàn giao căn hộ ở các dự án Lakeview 2, 3 và 4, cùng với đó là lãi ghi nhận từ đánh giá lại giá trị lô đất thứ hai tại dự án Riverpark.

Tuy vậy, rủi ro khi đầu tư vào CII nằm ở việc dự án bị đình trệ và Công ty sẽ tiếp tục trì hoãn trả cổ tức để huy động vốn đầu tư xây dựng cơ bản. VCSC cho rằng thời gian bàn giao các căn hộ của dự án Riverpark là năm 2021 và thời gian bắt đầu nhượng quyền thu phí của dự án BOT Bình Triệu Giai đoạn 2 là năm 2020.

Với nhận định rằng CII sở hữu dòng tiền ổn định từ các dự án BOT và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận từ các dự án bất động sản, VCSC đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu CII với giá mục tiêu 32.800 đồng/cp.